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江海股份：铝电解电容龙头，营收 +16% 稳健增长 报告日期 : 2026 年 2 月 27 日 股票代码 : 002484.SZ 公司全称 : 南通江海电容器股份有限公司 所属行业 : 电子元件 报告作者 : 鑫观点 核心投资逻辑 江海股份是国内铝电解电容行业龙头，2025 年前三季度实现营业收入 41.17 亿元，同比增长 16.34%，归属净利润 5.348 亿元，同比增长 8.19%。公司主营铝电解电容、薄膜电容和超级电容三大业务，工业级产品占比约 65%，客户资源优质，覆盖新能源、工业控制等领域。毛利率 24.50%，资产负债率 29.29%，经营性现金流充沛。当前股价对应 2025 年 PE 约 37 倍，估值处于合理区间。 核心观点 ： 铝电解电容行业景气度回升，新能源 + 工业需求双轮驱动 公司工业级产品占比 65%，技术壁垒深厚 2025 年 Q1-Q3 营收 41.17 亿元（+16.34%），净利润 5.348 亿元（+8.19%） 毛利率 24.50%，资产负债率 29.29%，财务结构稳健 当前估值合理，长期配置价值显著 声明 ：本文作者「鑫观点」在全网主流视频平台均有账号，欢迎关注获取更多精彩内容。未经授权，禁止任何形式的转载或商用。 营收利润双增长，工业级产品占比 65% 公司 2025 年前三季度实现营业收入 41.17 亿元，同比增长 16.34%，延续了过去三年的增长态势。归属净利润 5.348 亿元，同比增长 8.19%，增速低于营收增速，主要原因是原材料成本上升和费用投入增加。扣非净利润 5.170 亿元，同比增长 12.64%，主营业务盈利能力稳健。 从业务结构来看，铝电解电容仍是核心收入来源，占比约 80%，薄膜电容占比约 16%，超级电容占比约 4%。工业级产品占比约 65%，消费级产品占比约 35%。工业级产品毛利率约 28%-32%，显著高于消费级产品的 18%-22%，产品结构优势明显。 客户资源方面，公司前五大客户占比约 40%，合作年限普遍超过 10 年，客户粘性较强。新能源客户包括华为、阳光电源、金风科技等头部企业，工业客户覆盖施耐德、ABB、西门子等国际知名企业。 铝电解电容赛道景气度回升，国产替代空间广阔 铝电解电容是电子元器件行业的重要细分领域，广泛应用于工...